8 июня правительство внесло в Госдуму законопроект об изменениях в Бюджетный кодекс. Документ предлагает разрешить Минфину занимать на внутреннем рынке сверх предела внутреннего госдолга, установленного законом о федеральном бюджете. Цель — покрыть дефицит, возникший из‑за растущих расходов на войну. При одобрении законопроекта правительство сможет повышать лимит заимствований без внесения поправок в сам закон о бюджете и без повторного одобрения Госдумы.
Разрыв всё больше
На 2026 год в законе о бюджете Минфин заложил привлечение 5,5 трлн рублей на внутреннем рынке: около 1,3 трлн — на погашение старого долга и почти 4 трлн — на финансирование дефицита. Дополнительные источники — средства Фонда национального благосостояния и доходы от приватизации — дают значительно меньше (порядка десятков миллиардов рублей). По мировым меркам госдолг России остаётся относительно низким — ниже 20% ВВП, но из‑за высокой ключевой ставки обслуживание долга становится сложнее.
В бюджете на 2026 год заложен дефицит в 3,8 трлн рублей (примерно 1,6% ВВП). Однако за первые пять месяцев года фактический дефицит достиг около 6 трлн рублей (2,6% ВВП): доходы составили примерно 14,8 трлн, расходы — около 20,8 трлн (+17% к прошлому году). Минфин ожидает улучшения ситуации лишь через несколько лет и планирует выйти на нулевой структурный дефицит примерно к 2029 году.
Какими будут последствия
Усиление заимствований на внутреннем рынке может восприниматься Банком России как дополнительный проинфляционный фактор, предупреждают экономисты. Точный эффект на решение по ключевой ставке будет зависеть от подробных бюджетных цифр; следующее заседание совета директоров Банка России запланировано на 19 июня.
Рост государственных размещений способен вытеснить частные заимствования, что сократит доступ к финансированию для бизнеса и проектов в гражданском секторе. ЦБ ранее указывал на такие риски.
Запрос Минфина о повышении потолка заимствований последовал после решения увеличить военные расходы примерно на 2 трлн рублей. Увеличение заимствований может затянуть период высоких ставок и усилить отток ресурсов из экономики, ориентированной на гражданские нужды.
Примечательно также, что предлагаемые изменения позволяют корректировать параметры бюджета без согласования с парламентом — это уменьшает прозрачность бюджетного процесса и осложняет планирование.
