Новое исследование Института мировой экономики в Киле и Стокгольмского института переходной экономики свидетельствует о явном структурном истощении российской экономики спустя более четырёх лет после начала полномасштабного конфликта. По оценкам авторов, ликвидные активы Фонда национального благосостояния сократились с 6,5% ВВП перед началом конфликта до примерно 1,8% ВВП.
Исследование отмечает и другие тревожные признаки: за первые три месяца 2026 года федеральный бюджет показал дефицит, превышающий годовой целевой уровень, а доходы от нефти и газа в первом квартале упали примерно на 45% по сравнению с тем же периодом прошлого года.
Президент Института мировой экономики в Киле Мориц Шуларик констатирует, что первоначальные финансовые резервы во многом исчерпаны и экономическая база заметно ослабла. По его оценке, временное повышение цен на нефть в результате внешних событий вряд ли окажет долговременное положительное влияние на бюджет.
Риск роста инфляции
Авторы исследования предупреждают, что для финансирования военных расходов правительство всё сильнее опирается на внебюджетные источники, быстрое расширение кредитования и косвенную поддержку через банковский сектор. Одновременно задолженность предприятий заметно выросла, поскольку банки перераспределяют ресурсы в пользу отраслей, связанных с военными нуждами.
Соавтор исследования Мэттью Кляйн отмечает, что основное ограничение для России сегодня — не столько деньги, сколько рабочая сила, технологии и производственные мощности. В таких условиях наращивание расходов может стимулировать инфляцию, а не существенно увеличить военный потенциал.
Усиление зависимости от Китая
Исследование делает вывод о нарастающей зависимости России от Китая: около 35% внешней торговли приходится на КНР, которая поставляет большую часть критически важных гражданских и военно‑технических товаров и запчастей. По оценкам авторов, примерно три четверти прироста закупок таких компонентов с 2022 года обеспечено китайскими поставками.
В результате Пекин получает возможность диктовать условия в ряде сфер — торговли, технологий и финансов, отмечают авторы исследования.
По мнению авторов, растущая экономическая уязвимость открывает западным государствам окно для принятия более эффективных политических мер, включая ужесточение контроля за экспортом в Россию — прежде всего в отношении поставок через третьи страны — и шаги по сокращению экспортных доходов Москвы.
