Ключевые тезисы
В интервью заместитель председателя Банка России Алексей Заботкин подробно изложил позицию регулятора: текущие данные не дают оснований для снижения ключевой ставки.
- По данным Росстата годовая инфляция замедлилась до 5,31% с 5,58% в апреле — эти цифры подтверждены, но сам по себе данный показатель не является сигналом для смягчения политики.
- Спад ВВП в I квартале (−0,2%) объясняется календарным эффектом, морозами и переносом части спроса на конец 2025 года; с поправкой на календарь рост составил бы около 0,3%, поэтому оснований для пересмотра годового прогноза по ВВП нет.
- Идею добавить в мандат ЦБ цель по росту ВВП Заботкин отвергает: по его оценке нет ни необходимости, ни содержательных оснований — смягчение привело бы не к росту, а к более высокой инфляции и реальным ставкам.
- Экономика сейчас находится выше потенциального уровня: безработица на рекордно низких значениях, а устойчивые компоненты цен растут в среднем на 4–5% в год — инфляционное давление сохраняется.
- Бюджет пока не даёт ожидаемого дезинфляционного эффекта: госсектор продолжает поддерживать высокий совокупный спрос.
- Дезинфляционный эффект укрепления рубля от роста нефтяных цен практически отыгран, а проинфляционный вклад через мировые цены на товары, связанные с нефтью, продолжает нарастать — замедление этого влияния неопределенно.
- Главное препятствие для снижения ставки — высокие инфляционные ожидания населения, сформированные опытом последних 3–4 лет; пока ожидания остаются повышенными, пространство для снижения ограничено.
Оперативные данные за июнь указывают на ускорение инфляции: за неделю к 8 июня прирост составил 0,20%, в том числе из‑за подорожания бензина — это усиливает аргументы в пользу осторожного подхода Центробанка.