ЦБ через репо влил в банки 4,75 трлн ₽, чтобы помочь финансировать дефицит бюджета

Кратко

По состоянию на 18 июня регулятор ввёл в банковскую систему около 4,748 трлн рублей в виде кредитов репо под залог облигаций федерального займа. Эта практика позволяет банкам покупать ОФЗ, передавать их в Центробанк как залог и получать ликвидность, которую затем часто используют для дальнейших покупок госдолга.

Механика операций

Схема проста: банки приобретают государственные облигации, закладывают их в ЦБ в сделках репо и получают кредиты. Эти кредиты затем могут вновь направляться на покупку ОФЗ. В результате часть объёма госдолга оказывается опосредованно профинансирована средствами Центробанка.

Масштабы и динамика

Резкий рост операций репо начался осенью прошлого года, когда нефтегазовые доходы бюджета сократились и дефицит стал резко увеличиваться. С конца октября по конец декабря регулятор выдал банкам примерно 1,9 трлн рублей в рамках репо, а с начала текущего года — ещё около 1 трлн. В целом объём вливаний к 18 июня достиг около 4,75 трлн рублей.

Почему это важно

Новые законодательные решения дали правительству возможность увеличивать расходы и госдолг сверх ранее установленных лимитов. В результате Минфину может потребоваться дополнительно занять несколько триллионов рублей в этом году, чтобы покрыть возросшие расходы.

«Речь идёт не просто об увеличении расходов — это решение о монетарном финансировании расходов. Это не просто больший дефицит, это новая эра», — отмечают экономисты.

До начала войны около 20% всех ОФЗ принадлежали иностранным инвесторам, но санкции сократили доступ к иностранному капиталу. Теперь российские банки наращивают объём ОФЗ в активах за счёт операций репо, что эксперты называют опосредованным эмиссионным финансированием государственного долга.

Экономисты предупреждают, что расширение этой практики усиливает проинфляционный эффект: инфляция в такой ситуации превращается в скрытую форму налогообложения, уменьшая покупательную способность населения, одновременно позволяя правительству временно обслуживать свои обязательства.