Кратко
ВТБ объявил о повышении прогноза ключевой ставки на 2026–2027 годы после июньского решения Центробанка и заявил о необходимости пересмотра бизнес‑планов и стратегии. По словам первого зампреда правления и финансового директора Дмитрия Пьянова, решение регулятора стало существенным фактором, который требует корректировки планов банка.
Почему было принято решение пересмотреть прогнозы
Центробанк в июне неожиданно снизил ключевую ставку на 0,25 п.п. до 14,25% на фоне роста проинфляционных рисков из‑за смягчения бюджетной политики и топливного кризиса. Это изменение перечеркнуло прежние предположения ВТБ о последовательных снижениях ставки по 0,5 п.п. на каждом заседании, поэтому банк вынужден скорректировать траекторию ставки и внутренние финансовые модели.
Кроме того, ожидания о скором выходе бюджета на нулевой первичный дефицит были пересмотрены: представители Минфина дали понять, что достижение нулевого первичного дефицита теперь ожидается позже, что также влияет на прогнозы денежно‑кредитной политики.
Прогнозы ВТБ и ожидания по заседаниям Центробанка
- К концу 2026 года ВТБ прогнозирует ключевую ставку на уровне 13,5% вместо ранее ожидавшихся 12%.
- Средний прогноз ставки на 2027 год повышен до 10–12% с прежних 8–10%.
- В 2026 году осталось четыре заседания по ключевой ставке: по прогнозу ВТБ, три из них завершатся снижением на 0,25 п.п., и одно будет пауза.
- Решение о корректировке траектории на 2027 год во многом будет зависеть от размера первичного бюджетного дефицита и станет более понятным в сентябре.
Влияние на рынок
Июньское решение Центробанка усилило распродажу на рынках акций и ОФЗ: в начале недели произошла волна маржин‑коллов, и многие бумаги второго и третьего эшелонов подешевели более чем на 10%.
Что важно учесть банкам и инвесторам
Банки будут пересматривать бизнес‑планы и стратегию с учётом более медленного снижения ставки и повышенной неопределённости бюджетной политики. Для участников рынка ключевыми станут данные о первичном дефиците и следующая реакция регулятора.
