ЦБ: пространство для снижения ключевой ставки сократилось
Центральный банк России указывает, что возможности для дальнейшего снижения ключевой ставки стали более ограниченными, и что на среднесрочном горизонте может потребоваться повышение её прогнозной траектории, следует из резюме обсуждения решения по ставке.
На заседании 19 июня регулятор понизил ставку до 14,25%: решение было принято на фоне возросших проинфляционных рисков, связанных с более мягкой бюджетной политикой и ухудшением ситуации на топливном рынке.
Как топливо влияет на инфляцию
С середины мая наблюдается ускорение роста цен на моторное топливо. Поскольку бензин и дизель входят в потребительскую корзину, их подорожание напрямую повышает инфляцию и может переноситься на другие товары и услуги через транспортные и производственные издержки.
- Рост цен на топливо усиливает инфляционные ожидания у населения и бизнеса.
- Подорожание бензина и дизеля увеличивает издержки производителей и транспортных компаний, что даёт вторичные инфляционные эффекты.
- Эти факторы будут учитываться при принятии решений по денежно‑кредитной политике.
Регулятор отмечает, что развитие ситуации на топливном рынке и масштаб вторичных эффектов будут важны для дальнейших шагов по ставке.
Заместитель председателя Банка России Алексей Заботкин сообщил, что прогноз инфляции будет актуализирован на июльском заседании с учётом скачка топливных цен.
ЦБ обеспокоен тем, что ускорение роста цен на топливо может привести к ускорению устойчивого роста цен по сравнению с июньским уровнем в 4–5%.
Кроме того, более значительный, чем ожидалось, бюджетный импульс в 2026–2028 годах сокращает пространство для снижения ставки.
На июньском заседании рассматривались варианты паузы и снижения ставки на 25 или 50 базисных пунктов; в итоге была выбрана умеренно мягкая формулировка без указания на направленность последующих шагов.
Аналитики в опросах повысили ожидания относительно ключевой ставки: теперь они предполагают более высокие значения на конец 2026 и 2027 годов, чем в предыдущих оценках.
Банк России также сообщил, что во втором квартале инвестиционная активность немного увеличилась после резкого спада в первом квартале, а доля проблемных кредитов остаётся около 4% и у крупных компаний с начала 2025 года немного снизилась.
Регулятор подчёркивает, что снижение ключевой ставки уменьшило бы процентные расходы компаний и поддержало их устойчивость, однако текущие риски требуют внимательного подхода к дальнейшей денежно‑кредитной политике.