Кратко о главном:
Российские банки в ценах на межбанковском рынке начали учитывать вероятность возвращения Центробанка к повышению ключевой ставки из‑за ускорения инфляции, вызванного топливным кризисом. Ставки по процентным свопам и краткосрочные межбанковские кредиты становятся заметно выше текущего уровня ключевой ставки.
Что показывает денежный рынок
Рынок уже отражает ожидания более жёсткой монетарной политики: однодневные кредиты превысили «ключ», доходности длинных облигаций заметно выросли. Это указывает на то, что участники перестали рассчитывать на дальнейшее снижение ставки и всё чаще учитывают риск её повышения в ближайшие год–два.
- Процентные свопы: ~14,31% через 6 месяцев, ~14,41% на год, ~14,55% на 2 года.
- Текущая ключевая ставка: 14,25%.
- Однодневные кредиты: около 14,6% и выше, доходности ряда ОФЗ поднимаются до ~16,7%.
Причины роста инфляционных ожиданий
Главный драйвер — топливный кризис. Цены на бензин и дизель растут по нескольким процентам каждую неделю, чего не наблюдалось последние десятилетия. Годовой рост цен на топливо достиг рекордных значений (~25%), а общая инфляция ускорилась до порядка 6%.
Чего ожидать дальше
На ближайшем заседании Центробанк, вероятно, оставит ставку без изменений, однако дальнейшая динамика остаётся неопределённой. На фоне дефицита топлива и проблем с логистикой экономисты предупреждают о риске более высокого годового инфляционного уровня — в диапазоне 7–9% в зависимости от продолжительности кризиса.
Особенно уязвимы мелкие сельскохозяйственные предприятия: отсутствие запасов топлива может привести к сокращению посевных площадей и поголовья скота, что в следующем сезоне уменьшит предложение продовольствия и усилит рост цен.
«Пока всё говорит в пользу роста проинфляционных рисков»,
